青岛银行(002948) 配股落地夯实将来增长根基

青岛银行发布2021年业绩中国日报，2021年借助于营业收入111.36亿，累计增长5.65%，借助于归母下同29.23亿元，累计增长22.08%。同日，子公司发布A股港交所发行结果公告，按照每10股港交所3股，有效持股股数7.82亿股，占去可港交所股份的94.87%，持股价3.20元/股，持股金额25.02亿元。

资产额累计人均转正，资产额及纯利人均均较1-3Q有所提升。2021年青岛银行资产额、归母下同累计人均并列5.65%、22.08%，人均较1-3Q分别提升8.40、1.62pct，资产额累计人均环比不断有所改善。2021年Q4单该季资产额、归母下同累计人均并列38.99%、30.52%，人均环比分别提升16.46pct、0.43pct。

利息后端持续较差人均，外币占去比稳中有升。2021在此之后，青岛银行总利息、贷款累计人均并列13.6%、18.1%，人均较3Q后期分别提升0.6pct、1.9pct。在2021年下半年宏观经济上行线压力较大的情况下，贷款人均环比仍有提升，显示了较强的金融市场投入及客群经营不善能力。2021在此之后，贷款占去总利息的46.8%，占去相当3Q后期小幅下降1.2pct，全年利息结构设计大体稳定。利息后端，截至2021在此之后，总利息、外币累计人均并列14.0%、15.2%，外币占去比该季环比提升2个百分点至64.13%。

不良率该季环比不断下降13BP，拨备普及率升至197.4%，利息数量级显著有所改善。青岛银行不间断加长利息数量级管控和不良利息清收力度，截至2021在此之后，不良贷款率该季环比下降13BP至1.34%;拨备普及率为197.4%，该季环比提升16.9pct。

近年来青岛银行保持较好金融市场人均，城商行中较早的设计了理财子子公司，同时，利息数量级不断夯实。随着持股方案顺利出台，架构一级资产得到有效补充，再进一步夯实利息后端拓展为基础。持续2021-2023年纯利预测，结合2022年后期持股情况(当年报告预计持股放开小时为2021年底，按100%持股模拟测算;实际放开小时为2022年后期，A股持股比例94.87%，H股保证金包销)，上调2021年EPS预测为0.64元(+30.0%)，持续2022-23年EPS为0.55/0.63元，当前股价对应PB估值并列0.82/0.92/0.84倍，持续“回购”评等。

风险提示：如果经济上行线压力加长，或许影响有效金融市场需求;1年底17日子公司将有20.47亿流通股解禁，解禁现有占去相当高，或许对市场形成一定扰动。