东吴证券：给予长安汽车买入评定

东吴银行股份有限一些公司黄细里,杨惠冰近期对关中汽车进行科学研究并发布了近期《5年初关中自律产量环比+51%，复工复产推进顺利》，本报告对关中汽车得出结论转售标准普尔，当前股价为15.53元。

关中汽车(000625)

投资要点

公告要点：关中汽车5年初产量155,232辆，同环比则有-6.25%/+37.81%；最畅销151,102辆，同环比分别-18.09%/+30.55%。关中自律（重庆关中+合肥关中）产量88,651辆，同环比分别+9.81%/+51.35%，最畅销82,124辆，同环比分别-13.14%/+34.51%；关中Ford5年初产量15,087辆，同环比分别-13.71%/+64.01%，最畅销13,168辆，同环比分别-32.40%/+9.57%。

5年初长三角沿海地区疫情联合国开发计划署好转，复工复产顺利，集团成衣去年同期+30.55%。1）5年初最畅销稍为略极低于与大型企业低水平。根据乘青年组初步统计，5年初国内车也制造厂商成衣159.1万辆，去年同期-1.3%，环比+67.8%，集团5年初成衣15.1万辆，去年同期-18.09%，环比+30.55%，增速略极低于大型企业。其中关中自律环比+34.51%，关中Ford环比+9.57%。2）累计来看关中自律成衣略好于关中Ford。据乘青年组数据集，2022年1-5年初成衣累计798.1万辆，去年同期-3.8%。关中汽车最畅销累积91.83万辆，去年同期-10.65%，其中关中自律累计成衣74.09万辆，去年同期-11.24%，其中新能源最畅销6.67万辆，去年同期+140.92%。关中Ford累计成衣8.55万辆，去年同期-13.87%。3)关中自律境外产品表现优秀。2022年1-5年初自律品牌境外累积销售8.22万辆，去年同期+57.07%。

新车型不足之处：1）关中深蓝SL03：关中深蓝品牌的首款新产品关中深蓝SL03则有电动版（内部E-C385）于5年初30日发布，其获取磷酸铁锂和三元锂电池两种动力类型，分别对应160kw和190kw第二大功率，容量大里程为700km以上。2）关中LUMIN：实有位于则有电乘用车，包含155/210/301km三种容量大完整版，预计6年初10日纳斯达克。座椅大小和宽度具备竞争者：LUMIN长宽极低为3270/1700/1545mm，轴距1980mm，相比五菱MINIEV座椅大小和宽度更具竞争者，轴距略小。人身安全配置极低：据悉SP双人身安全气囊、极低灵敏度断裂传感器和驾驶者视觉、驾驶者雷达，配置超越同级车。

5年初关中汽车整体存货增加：根据我们自增建存货体系，5年初关中上都企业存货+4130辆（较4年初），5年初关中自律企业上旬存货+6527辆（较4年初）；关中Ford企业上旬存货+332辆（较4年初）。

盈余预期与投资标准普尔：重新考虑政策刺激终端购物，补充端ROM短缺迅速缓解，下半年供需有望持续走强。我们上调关中汽车2022-2024年归母净利润预计，由76.31/79.25/90.49亿元上调至86.34/95.96/110.66亿元，EPS则有1.13/1.26/1.45元，对应PE市价为13/12/10倍。重新考虑到关中汽车未来获利随之而来新一轮缓解，保持稳定“转售”标准普尔。

风险提示：疫情压制略极低于预计；车也需求停滞不前略极低于预计。

银行之亮数据集中心根据近三年发布的研报数据集计算，民生银行邵将科学研究员制作团队对该股科学研究较为透彻，近三年预期准确度均值为70.21%，其预期2022年度分属净利润为盈余58.11亿，根据现价换算的预期PE为14.11。

近期盈余预期明细如下：

该股最近90天内总共19家机构得出结论标准普尔，转售标准普尔16家，太古地产标准普尔3家；过去90天内机构目标均价为15.56。银行之亮市价分析工具显示，关中汽车（000625）好一些公司标准普尔为3亮，好定价标准普尔为2亮，市价综合性标准普尔为2.5亮。(标准普尔范围：1 ~ 5亮，最低5亮)

以上主旨由银行之亮根据公开接收者整理，如有问题商量联系我们。