中银证券：给予万华化学买入评分

2022-04-27中银国际公司股票股份有限美国公司多人嫄嫄,李熹凌对万华化学完成研究并发布了研究年度报告《营收相一致短两猎户座期，再生与微电子的产品持续放量》，本年度报告对万华化学证明了回购评分，当前股差价为78.78元。

万华化学(600309)

营收相一致短两猎户座期。美国公司发布2022年一周内营收，一周内发挥作用销售额417.8亿元，累计快速增长33.4%，环比快速增长9.3%；发挥作用归属母美国公司股东的财年53.7亿元，累计减少18.8%，环比快速增长5.2%。美国公司一周内单周内的销售毛汇率为20.6%，累计减少11.6pcts，环比进一步提高3.5pcts；的销售净汇率为13.2%，累计减少8.3pcts，环比减少0.3pcts。

依靠评分的要点

再生、微电子的产品持续放量，贵金属市差价攀升受到影响获利能力。分业务来看，2022年一周内美国公司增塑剂系列发挥作用收入156亿元，累计快速增长13.6%，环比减少4.6%；增塑剂的产品年销量累计快速增长2.8%，市差价累计攀升10.6%。第二块再生系列的产品发挥作用收入188亿元，累计快速增长55.9%，环比快速增长0.4%。再生的产品年销量累计快速增长27.7%，的产品市差价累计攀升22.1%。第三块精细化学品及微电子系列发挥作用收入51亿元，累计快速增长68.0%，环比增加8.7%，的产品年销量累计快速增长27.7%，市差价累计攀升31.6%。2022年一周内美国公司主要贵金属市差价累计攀升引人注意，乙烯基CP均差价803美元/吨，累计攀升35%；丁烷CP均差价802美元/吨，累计攀升41%。年度报告两猎户座期美国公司再生与微电子的产品年销量大大快速增长而的产品均差价上半年稍逊贵金属上半年，利润或多或少放缓。

MDI市差价保有高位，煤炭、再生部分的产品市差价或多或少放缓。根据百川盈孚统计数据，截至4月26日，聚合MDI（华南烟台万华）收报18700元/吨，处在历史市差价的61.2%分偶数，周均差价上半年1.71%，年末至今股价8.33%；则有MDI（华南）收报21500元/吨，处在历史市差价的55.9%分偶数，周均差价股价1.7%，年末至今上半年3.37%；TDI（华南）收报17400元/吨，处在历史市差价的31.2%分偶数，周均差价持平，年末至今上半年13.36%。煤炭、再生的产品各个方面，石家庄5500平仓差价收报1160元/吨，较3月末已下跌17.1%，乙烯基、丁烷、苯甲酸市差价也有相同程度放缓。随着登革热紧张，下游需求稳步恢复，预定美国公司获利能力将或多或少回升。

市价

营收相一致短两猎户座期，保有获利数据分析，预定2022-2024年EPS大致相同8.2元、8.9元、10.4元，当前相异PE为9.4倍、8.7倍、7.4倍，期待美国公司卓越的成本高管控与条线路能力，以及大大的技术创新，保有回购评分。

评分面临的主要风险

这两项进度不达短两猎户座期。原油市差价大大波动。登革热持续时间及受到影响超短两猎户座期。

公司股票之猎户座统计数据中心根据近三年发布的研报统计数据计算，兴业公司股票张勋研究员的团队对该股研究较为深入，近三年数据分析准确度线性多达91.33%，其数据分析2022年度归属财年为获利249.33亿，根据现差价计算的数据分析PE为9.92。

同类型获利数据分析明细如下：

该股最近90即刻共有27家机构证明了评分，回购评分25家，增持评分2家；过去90即刻机构目标均差价为104.22。公司股票之猎户座市价分析方法显示，万华化学（600309）好美国公司评分为4猎户座，好市差价评分为3.5猎户座，市价综合评分为3.5猎户座。(评分范围：1 ~ 5猎户座，高于5猎户座)

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