瑞达期货：供强需弱格局不改 红枣后市弱势群体运行

3年3年初30日桂花当周36家样本点宇宙学库共存14367吨，较从前周减缓504吨，环比减缓3.39%，同比减小49.77%。当周供给在此期间下降，但同比仍高于去年。南疆到沧价格比外露，小麦大部分代办原材料厂近日发在至销区县内场减小。主销区县内场成品白皮价钱趋稳，大部分一般货这样一来出售，少生产量区外外商观望存囤货期望。当从前桂花仍属于奢侈品旺季，北岸走货改善实质。

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三、奢侈品后端不良影响因素所系统性

1、外商刚需采购，奢侈品旺季日益看得出

随着奢侈品升级和当地人对心理健康的赞许，桂花工业慢慢的从粗原材料慢慢迈进了深原材料课题。总体包括两方面，一方面是滋补礼品类供给转变成心理健康休闲食品大类，如白皮仁派来、奶白皮等，后推了大部分桂花奢侈品；另外一方面是大心理健康课题，比如桂花原浆、桂花酵素等保健品。

从桂花期货产品县内场流通生产量来看，一般重现“南疆投入生产，香港地区中转，南东南分销”的轴线，随着物流运输行业拓展，各省县内干货创建，信息社就会公众透明，传统意义的流通生产量贸易方式也慢慢引发在扭转，原材料产能集中在东南方地区，目从前以河东南崔尔庄为都是的桂花集散中心，原材料生产量%各省县内总原材料生产量的七成，商丘新郑孟庄镇原材料生产量%比15%周围，南疆原材料生产量%比共约10%近。广州如意东山县内场是中华民族华南地区仅有的桂花奢侈品终后端中转干货，近年来该县内场辐射城县内稍稍合理化。

河东南崔尔庄桂花县内场出摊业主相当多，北岸刚需拿货。不过整体桂花走货仍比较慢。随着降雪上升，优质白皮将取走冷库存货，入库生产量大于响水生产量，供给舆论压力日益加大，县内场利多消息匮乏，销区桂花价钱意味著共存缩水期望。据统计2023年3年初31日，河东南邢台县内场一级桂花均价为4.20元/斤，较2023年2年初的4.2元/斤起码；商丘新郑一级灰白皮期货产品价钱为4.375元/斤，较2023年2年初的4.425元/斤上升0.05元/斤。河东南、商丘桂花期货产品价钱重心停滞下滑。

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2、1-2年初桂花进产生产量同比增近五成，但提振依赖性实质

2022年，中华民族桂花进产生产量共约为2.22万吨，与2021年的2.04万吨比较减小0.18万吨。70%近桂花流出东南亚第三全世界，对桂花等级决定一般，着重与干度及低价，由于2021年金丝白皮减产严重影响，价钱高于灰白皮，造成了大部分劣质灰白皮及地方白皮运用于进出口。其中马来西亚是西方进出口桂花的仅有第三全世界，%西方进出口年均的22%，进产生产量509.580吨，进出口金额1434955美元。中华民族桂花必需自产自销，进产生产量%总奢侈品生产量仅0.2%。

季节性规律看，预定2023年一季度桂花进产生产量属于铜奖中值周围，对桂花价钱不良影响实质。总署数据库辨识，2023年2年初份中华民族桂花进产生产量2408929千克，进出口金额41443661元，进出口均价17204.19元/吨，进产生产量环比减小24.6%，同比减小190.33%，2023年1-2年初份共计进出口4342216千克，共计同比减小49.67%。桂花进出口供给向好，进出口数生产量中，仅有的第三全世界为泰国。

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此外，进口方面，中华民族桂花进口生产量小得多，2013年以来进口生产量均欠缺1吨，而且有日益减缓趋势。

四、桂花股票县内场本土化持仓推移

以下平面图解可以看得出，据统计2023年3年初30日，桂花股票成交生产量为26707在手，较2年初的62744在手减缓36037在手，成交额为127566.5万元，3年初桂花股票成交生产量重现到时增后减拓展趋势，年初末整体下调生产量微三万在手，生产地桂花价钱缩水，股票产品专业性套保率大大减缓。

本土化持仓出发在点系统性：据统计2023年3年初30日桂花股票白莲持仓为-8116在手，都从持仓为31941在手，空头持仓为40057在手，3年初份桂花多空头持仓纷纷下调，白莲空持仓重现到时拉升后回落拓展趋势，由于国际上降雪回升，桂花奢侈品旺季日益看得出，利空桂花县内场，期价大幅上升。桂花期价连年国际化低后，县内场情绪开始缓和，本土化空单持仓开始下调。桂花价钱与白莲持仓推移幅度比较保持一致，但多空顺时针与白莲持仓依赖性一般，造成了趋势推移难测。

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五、4年初桂花县内场展望

据各类部门年初内，2022年高价茶叶改善了白皮农的耕种管理，投入生产投入积极性较高，本产季桂花产值较上一产季意味著消失恢复性开发新，年初内22/23产季桂花较上铜奖开发新2-3成近。

河东南崔尔庄桂花县内场出摊业主相当多，北岸刚需拿货。不过整体桂花走货仍比较慢。随着国际上降雪上升，初秋天气增多，桂花不易读取，读取商一般就会将优质白皮取走冷库存货，从前期入库生产量大于响水生产量期望，县内场供货比较充足。另外性价比较低的桂花一般在入库应该从前出售，大部分余货外商开始这样一来出货。后县内桂花期货产品价钱仍有下滑维度。总体上，国际上降雪慢慢上升，当地人对滋补类供给减弱，桂花奢侈品旺季日益看得出。加之产销区桂花供货比较充足，预定后县内郑白皮期价弱势接入。

操控决定：

1、投资策略：

决定郑白皮2309合共约在10200元/吨周围抛空，最终目标参考9400元/吨，止损参考10600元/吨。

2、交易者策略

桂花股票2305合共约与2309合共约反之亦然属于-540元/吨周围，桂花反之亦然维持比较保持稳定。不决定操控。

风险提示：

1、政策面 2、产值推移 3、供给推移 4、资金持仓情形 5、仓单数生产量及成本 6、其他水果等联动依赖性

休斯股票 王翠冰

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