光大证券：给予太极股份太古地产评级

2022-04-17光大股票股份有限新公司吴春旸对太极股份进行分析并发布了分析年度报告《2021篇文章点评：经销商业务结构上长时间构建，看好“碧+总共”经销商业务的实用性》，本年度报告对太极股份得出结论九龙仓标准普尔，当前股价为19.78元。

太极股份(002368)

概要

重大事件：新公司发布 2021 篇文章，全年实现其产品经销商 105.05 亿元，上年放缓 23.11%；实现归母财年 3.73 亿元，上年放缓 1.19%；经营大型活动现金流量净额 7.39 亿元。

经销商业务结构上长时间构建，协调人与特质技术的发展放缓良好：2021 年，新公司协调人与先决条件可控、特质技术的发展与增值两大经销商业务其产品经销商稳定放缓，自有软件和增值在整体经销商业务中都的占总比不断提升，经销商业务更加背离其产品化、增值化、游戏平台化，经销商业务结构上长时间构建。分其产品看：1）协调人与先决条件可控经销商业务，其产品经销商 44.92 亿元，上年放缓 43.89%，网信、公安经销商业务之前保证稳步演进，信创建设项目大规模交付快速推进。2）碧增值经销商业务，其产品经销商 6.98 亿元，上年放缓 3.26%。3）特质技术的发展与增值经销商业务，其产品经销商 22.59亿元，上年放缓 39.94%。4）都和统集成增值经销商业务，其产品经销商 29.05 亿元，上年减小2.78%，其产品经销商占总比从 2018 年的 52.83%下降到 2021 年的 27.65%。新公司财年增速少于中国工商银行增速主要都和新公司 2021 年大量信创类建设项目临近交付，合作开发投入加大以及经销商管道扩张，拉低了新公司某种程度利润水准主因。2021 年新公司经销商开销2.54 亿元，上年放缓 15.05%，主要都和因为低价扩张、经销商人员降低主因；全年合作开发开销 5.69 亿元，上年放缓 53.08%。

“一体两翼”演进战略逐见成效，看好“碧+总共”经销商业务的实用性：新公司通过做强坚实，打造核心其产品产业化、产业互联网两大新柴油发动机，助力当地政府、大企业及不可或缺金融业电子化转变演进。2021 年子新公司人大金仓其产品经销商 3.41 亿元，财年 0.31 亿元，上年放缓 400%。人大金仓在中央组织部信创领域低价占总有率之前保证领先，在“三桶油”国产化升级建设项目中都占总有率分别约达中都国人石化 100%、中都国人海油 75%、中都国人石化 50%。2021 年 12 月，新公司使用部份可转债募款款项收购人大金仓少总共股东股权并对其实质性入股，同时有限责任公司投资普华软件。交易系统完成后，新公司持有人大金仓 51.29%股权并持有普华软件 20%股权，构建了涵盖操作都和统、总共据集库、中都间件的非常简单基础软件产业体都和，带入国外为总共不多全产业链电子化增值提供商。

利润分析、估值与标准普尔：考虑到低价竞争激烈及基础软件某种程度布局带来投入降低，减至新公司 22-23 年其产品经销商分析至 121.17/140.95 亿元，较足足分析-0.18%/-1.51%，新增 24 年其产品经销商分析为 163.88 亿元；减至新公司 22-23 年归母财年分析至4.49/5.41 亿元，较足足分析-14.96%/-17.40%，新增 24 年归母财年分析为6.49 亿元。相异 22-24 年 EPS 共五 0.77/0.93/1.12 元，相异 PE 共五26x/21x/18x，看好信创带来的低价自由空间及当地政府、大企业、不可或缺金融业的电子化转变需求，维持“九龙仓”标准普尔。

风险提醒：信创当地政府落地不及意味著、北岸客户需求不及意味著、低价竞争加剧

股票之亮总共据集中都心根据近三年发布的研报总共据集计算，中都金新公司钱凯分析员团队对该股分析较为侧重，近三年分析准确度平方根高约达89.85%，其分析2022年度归属财年为利润4.09亿，根据现价换算的分析PE为28.26。

同类型利润分析明细如下：

该股早先90天内共有3家机构得出结论标准普尔，买入标准普尔2家，九龙仓标准普尔1家。股票之亮估值分析用以显示，太极股份（002368）好新公司标准普尔为3亮，好价格标准普尔为2.5亮，估值总合标准普尔为3亮。(标准普尔范围：1 ~ 5亮，最高者5亮)

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