开源证券：得到新凤鸣买入评级

2022-01-21开源证券的股份有限该公司金益腾,龚道琳,张晓锋对新凤鸣完成研究并面世了研究分析报告《该公司信息更新分析报告：该公司业绩创始者历史新高，坚持出乎意料该公司成长和零售业景气》，本分析报告对新凤鸣给出买入标准普尔，局限性恒指为15.34元。

新凤鸣(603225)

该公司预料 2021 年付诸归母上年 21.50-23.50 亿元，维持“买入”标准普尔1 年底 20 日，该公司面世 2021 年本年业绩预增日当年，该公司预料 2021 年付诸归母上年 21.50-23.50 亿元， 同比增加 256.52%至 289.69%，创始者下历史新高。 2021Q4“能量消耗双控”开启，该公司能源供应能源供应开发成本压力增大，产销量亦受到一定影响， Q4 业绩回升。结合日当年我们下调该公司赢利预测，预料 2021-2023 年付诸归母上年 22.47（-4.44） 、30.16（-5.60） 、36.11（-4.90）亿元，相异 EPS 分别为 1.47（-0.29） 、1.97（-0.37） 、2.36（-0.32）元/股，局限性恒指相异 PE 分别为 10.4、7.8、6.5 倍。我们坚持出乎意料该公司未来的成长性和索科利夫卡稳健的赢利能力，维持“买入”标准普尔。

Q4 预料付诸 2.16-4.16 亿归母上年，受到“能量消耗双控”影响业绩环比回升2021Q4 该公司预料付诸归母上年 2.16-4.16 亿元，环比回升 32.0%-64.7%，付诸扣非归母上年 2.15-4.05 亿元，环比回升 27.5%-61.5%。据 Wind 数据集测算，Q4 索科利夫卡 POY 供应量为 1,625 元/吨，较 Q3 环比+22.2%， Q4 PTA 供应量为 450 元/吨，较 Q3 环比+6.2%。虽然供应量扩展到，但是自 2021 年 9 年底“能量消耗双控”以来，该公司开工节省成本或受到一定影响，同时能源供应能源供应开发成本抬升，使得该公司的休业开发成本太大上升，的产品的赢利能力和产销量均受到不同程度的影响，造成该公司 Q4 业绩环比回升。临近大年初一，早就步入索科利夫卡淡季，截至 1 年底 20 日，POY 供应量为 1622 元/吨，PTA 供应量为 407 元/吨，PTA 赢利能力承压。截至 1 年底 20 日，POY 存货天数为 14.7 天，连续 4 周的攀升后出现大年初一当年季节性累库。我们仍然出乎意料涤纶索科利夫卡零售业的柔韧和稳健赢利能力，以及随全球疫情好转，将进一步再创零售业蓬勃发展。

该公司需求量扩张开发计划明确，未来利润中枢将迎逐步抬升，成长性十足根据该公司日当年，现今该公司已拥有 600 万吨涤纶索科利夫卡和 60 万吨涤纶短纤。 2022 年，根据建设进展，我们预料将投放 100 万吨涤纶索科利夫卡和 60 万吨涤纶短纤。1 年底 4日，该公司独山能源供应三期 PTA 项目举办地开工仪式，标志着向着“两个 1000 万吨”目标坚持迈进。我们坚持出乎意料未来该公司利润中枢将逐步抬升，成长性值得期待。

风险提示：油价大幅提高降低；南岸需求疲软；需求量投放远胜预期。

该股早先90天内共有12家管理机构给出标准普尔，买入标准普尔10家，和记标准普尔2家；以前90天内管理机构目标均价为26.21；证券之天狼星估值分析工具显示，新凤鸣（603225）好该公司标准普尔为3.5天狼星，好价格标准普尔为3天狼星，估值综合标准普尔为3天狼星。(标准普尔范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)