智氪评论丨增速放缓、毛利下滑，「非洲手机之王」传音被困在了哪？

日前，传音控股公司（688036.SH）发布了2021年年报及2022Q1季报。

年报显示，2021年，美国公司发挥作用盈利494.12亿元，上年上升30.75%；归母财年39.09亿元，上年上升45.52%。

2021常年盈利尚佳，但进入2022年，受芯片短缺、疫情等影响，美国公司的盈利开始呈现不振局面。2022Q1，美国公司发挥作用盈利110.55亿元，上年减少1.75%；发挥作用归属于上市辖区美国公司股东财年7.96亿元，上年减少0.7%。

从营业税收表现来看，美国公司2021年的武田胜赖率为21.30%，上年攀升4.44个往年；2022Q1，美国公司武田胜赖率为21.43%，上年攀升2.02个往年。美国公司武田胜赖水平的攀升，主要系近些年来零售商地带结构发生的显著变化。

作为美国公司的基本盘，马达加斯加美国市辖区场值得注意上升乏力。近四年，马达加斯加地区税收的两位数外在20%一般而言，到2021年仅为7.96%。由此近似于的是马达加斯加地区税收占有比的连年低迷，2021年马达加斯加地区的税收占有比为49.05%，分别较2019、2020年攀升了28.2、10.4个往年。

从美国市辖区场话语权来看，2021年，美国公司在马达加斯加的市辖区占有率的大40%，稳居第一位。然而，马达加斯加美国市辖区场竞争趋于激烈、行业整体上升快速增长持续上升，使得美国市辖区场领先话语权带来的高武田胜赖面对较小的挑战。2021年，马达加斯加美国市辖区场的武田胜赖率水平为27.81%，上年攀升1.18个往年。

马达加斯加美国市辖区场面对上升瓶颈，于是美国公司开始先是布局比哈尔邦国、比哈尔邦、巴基斯坦、比哈尔邦国尼西亚等新兴美国市辖区场东欧国家。2021年，美国公司在新兴美国市辖区场东欧国家发挥作用盈利242.98亿元，上年上升67.14%，同期税收占有比达致了50.95%。近两年，这些地带年比如说上升率高108.4%，

然而，新兴美国市辖区场的零售商盈利虽然两位数较快，但营业税收灵活性却远远逊马达加斯加美国市辖区场。2021年，这些地区的综合武田胜赖率仅为15.02%，上年低迷了0.87个往年。

这是由于，在这些美国市辖区场中会早已存在实力旺盛的与此相反。而美国公司由于竞争占优势相对不值得注意，美国市辖区场振兴的难度成倍增加。就拿美国公司的第二大美国市辖区场比哈尔邦国来说，自2016年进入至今，美国公司仍未发挥作用营业税收，美国市辖区场话语权也不乐观，市辖区占有率排在从2018年的第四低迷至2021年的第六。

在基本盘马达加斯加美国市辖区场，美国公司虽然高居龙头话语权，但面对着上升乏力的境地；而在新兴美国市辖区场，要只想重现“马达加斯加APP之王”的传奇童话故事，传音控股公司要抛开的紧迫也显然比只想象中会要多。

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