国泰君安：基金配置风格均衡化 向极低风险特征调仓

国泰君安披露研究报告称，全额逆势加仓，文化产业第一人称下系统设计表现手法愈来愈趋均衡。一季度全额净值展示出承压，四类主动型全额整体呈现出引人注意加仓趋势。调仓朝向上，2022Q1主动型全额市场波动较多生态系统下，锚定EPS预期与价格比：一是对2021Q4整体减配品种的新的加仓，新能源车文化产业与医药学文化产业超配环比攀升1.4%/0.8%，其中蓄电池件/动力电池/医疗服务环节超配环比增强MLT-。而对2021Q4喜爱的消费行为射频文化产业引人注意减仓;二是调仓低风险特点起跑，工程项目房产文化产业超配增强+1.2%且增配幅度缩减。此外，证券和食品饮料、应用程序、银餐饮业等减配%较多。

报告中称，形状表现手法下，全额向能源品餐饮业和低估值褶皱头调仓。按总资产区间分割，2022Q1加仓幅度第二大的是2000亿以上的大盘股，在系统设计表现手法持续均衡下大盘股拥挤度已出现优化，新的不具备系统设计吸引力。相结合餐饮业维空间分析，2022Q1全额系统设计占到比增强的褶皱为矿业、有色、化工等能源品餐饮业的大中型日本公司、低估值褶皱的主干线头银餐饮业、头房产企业以及不具备反转经济衰退优势的农林牧渔头企业。而减配褶皱主要为射频餐饮业的大中型日本公司以及非银、食饮、卡车等餐饮业内的头企业。

从西进款项与主动型全额区分来看：在国内基本面上行和全球弹性拐点等诸多各种因素冲击下，西进款项外流视作2022年末以来市场关键锋面各种因素之一。系统设计上，西进款项在动力装置/食饮餐饮业与准入全额重仓重叠度较多。但从Q1超配朝向的差异来看，二者在部分重仓褶皱歧见度较多：准入全额在医药学/动力装置/消费性/食饮上整体而言西进款项愈来愈坚定，而西进款项则对银餐饮业/射频/建物/矿业相对愈来愈积极，对稳持续增长低风险褶皱不具备愈来愈强偏好与系统设计力度。

国君对尾部全额的文化产业系统设计表现手法展开了分割：仓位上工程项目金融服务类全额加仓幅度第二大、其次为新能源车/医药学。调仓朝向上，新能源车和医药学文化产业全额新的加仓本文化产业，其余一般来说全额呈现出表现手法再进一步均衡。其中，新能源车全额增配本文化产业整体环节、减配消费行为射频，医药学类全额加仓医药学和工程项目房产、减配金融服务。必选消费行为类全额加仓工程项目房产与新能源车、减配食饮/银餐饮业，科技制造类全额加仓医药学和必选减仓、消费行为射频/电脑，工程项目金融服务类加仓电子器件和必选消费行为、减配工程项目运营。

餐饮业系统设计分析：增配动力装置、医药学生物，减配TMT与可选消费行为。上游能源与金融服务房产褶皱2022Q1系统设计占到比环比增强幅度MLT-，分别为1.5%/1.1%，TMT/可选消费行为褶皱环比-3.2%/-1.0%降幅稍大。一级餐饮业上，动力装置/医药学生物餐饮业超配%环比增强幅度MLT-，环比+0.90%/+0.72%，而减配较多的餐饮业为射频/食品饮料/非银金融服务/卡车。

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