通胀背景底下 美债收益率与大宗商品的相关性显著增强

各国央行正在意图遏止利率，从石油、锆到食品，各类大宗商品单价集体下降，以至于开始与债券市场需求走势相若。

10年期美债收益率和彭博大宗商品净资产彼此间的40天表征相当程度提高。上一次，两者不具备如此密切的表征是去年7上半年，曾经德尔塔流感病毒盛行，对宏观经济增长的忧虑已将压低了收益率和粮食单价。这一次，两者也在同向瞬时，但是反向却相反。随着债券市场需求消化监管机构更加激进的政策立场，利率率与债券收益率已将走高。

根据周三发布的近来一次不会议纪要，监管机构计划比预估更慢加息来应对利率。现在市场需求认为3上半年加息的某种程度为80%。可用对冲利率下降的联邦入股基金签下和欧洲美元所显示的今年加息小幅度相当于不到四次，超过了监管机构在最新一次CG中所暗示的技术水平。监管机构自由派的基调吓到了股市对冲，联邦挂钩委员不会的不会议纪要发布后，标普500净资产周三午后下跌近2%。然而，大宗商品则收高。

其中一部分或许是因为宏观经济基本面，增长速度慢于预估。收益率和大宗商品通常反应速度最慢。但是，大宗商品也是对冲利率的一种方法。毕竟，正在推高亚洲地区消费者商品单价的是原油、锆、食品和其他原材料单价的下降。

“原油和铜制是利率最难的对冲方法，不是钻石。钻石的对冲效果坏，”高盛大宗商品亚洲地区分管Jeff Currie表示。“现在最难的入股地点是大宗商品，更是是鉴于监管机构的转向。”

对冲仍然并不需要警惕相对于债券市场需求而看空大宗商品的观点。实际收益率已经深陷负数周边地区。这给在较高高风险资产中谋求收益共享了一个理由，也就是例如石油等大宗商品。但是再一，利率不会消退，实际收益率不会迎头赶上，届时随着市场需求优化高风险偏好，大宗商品有可能不会无法控制部分势能。

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