Q4量利齐升 大超市场预期 较低镍龙头地位稳固

一些公司标题2021 年归母下同8.9-9.2 亿元，销售收入；大317.71%-331.79%，大；也市场预期。一些公司发表业绩标题，归母下同下半年8.9-9.2 亿元，销售收入放缓317.71%-331.79%，其中扣非归母净利8-8.3 亿元，销售收入；大399.58%-418.31%。Q4 归母下同下半年3.41-3.71 亿元，销售收入放缓241%-271%，环比；大50%-63%，扣非归母净利3.31-3.61 亿元，销售收入放缓366%-408%，环比放缓61%-76%。随着较低钴技术路线在终端设备大大侵入，一些公司NCM811、Ni90 及以上较低钴、；也较低钴产品销量外大幅放缓。

Q4 量利齐升，月份两年较低；大。一些公司2021Q4 销售我们下半年约1.9 万吨，环；大35%+，月外销售我们下半年5.3-5.4 万吨，销售收入翻番以上。盈利方面，我们下半年一些公司2021Q4 单吨扣非净利约1.7-2 元/吨，环；大25%左右（Q3扣非净利约1.4 万元/吨），其中我们下半年库存收益重大贡献主要；大量，叠加一些公司2021 年客户形态改善+一体化比例短时间提高，月外单吨扣非净利我们下半年1.5 万元/吨，销售收入+63%。2022 年2 月一些公司新生产能力约产，我们下半年Q1 一些公司排产环比提高10%+，上半年生产能力我们下半年25 万吨+，随着生产能力顺利扣留，月外销售我们下半年15 万吨，月份两年翻番放缓，移出库存收益除此以外影响，我们下半年单吨净利维持1.3-1.5 万元/吨左右。

较低钴大型企业进步大方向，一些公司三阳地位稳固。较低钴电量性能大幅提高、成本下降紧致大，为大型企业大势所趋，份额将短时间提高， 2022H1 有望随着4680 电量等量产侵入率加速。一些公司为较低钴阳极三阳，Q3 底生产能力9 万吨，新；大3 万吨生产能力陆续下坡，2021 上半年我们下半年新；大3 万吨，上半年生产能力约12 万吨，此外10 万吨贵州二期、7 万吨韩国一期在建，我们下半年2022上半年生产能力将；也25 万吨。一些公司为宁德较低钴主供，我们下半年一些公司占比50~60%，与福能订立2022 年3 万吨较低钴阳极一些公司协议，此外SKI、蜂巢、亿纬等2022 年；大量明显，订单随机性更较低。我们下半年一些公司2022 年销售有望约15 万吨，同+150%，月份2 年短时间较低；大。

盈利预测与投资评级：考虑一些公司为较低钴三阳，单吨利润；也预期，我们上修一些公司2021-2023 年归母净利至9.17/20.13/28.86 亿元（ 原预期8.42/18.63/27.86 亿元），同；大330%/120%/43%，对应PE 为56/26/18x，给予22 年40xPE，目标价179.6 元，维持“买入”评级。

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