南华期货收市点评：依然对焦煤持续保持偏多的看法

衍生品

近期我们仔细观察到了资金在不同板块之间流动的迹象，并且比较值得注意，在资金调仓的关口，净资产整体难有趋势性涨幅。展望2022，我们对衍生品整体都比较软弱，由于我们显然经济增长是来年涨幅的核心矛盾，因此，我们更为关注IF和IH，并显然随着经济数据好转、政府导向的支持，IF的潜在机会会大于IC。

中国石油炭、动力煤炭

中国石油炭&动力煤炭：菲律宾政治事件严重影响在可控范围内。所受菲律宾允许外销煤炭政府严重影响，现今动力煤炭和中国石油炭高开，随后维持高位振动。关于菲律宾政治事件，我们显然对动力煤炭格局严重影响受限先以，原因有：①现有菲律宾方的政府还存在一定的不确定性，菲律宾能矿部官员表示将在1月末5日重新审核该政府；考虑到菲律宾是高度依赖外销的国家（镍矿、煤炭矿），因此不不太可能是长期执行的政府，后续需要持续伪装仔细观察；②对于总量严重影响一般来说受限先以。从菲律宾销往的煤炭，一般需要2周一段时间运往近现代，也就是说严重影响的一段时间将之外在2月末份，彼时我国正值元旦，下游厂房停产放假居多，需求一般来说受限先以；数量上来讲，菲律宾的月末均销往大概在1500万吨近，现有动力煤炭下游储备历年来高位，社会储备约2亿吨近的水平，一千万吨近的销往截断难于改变动力煤炭供需格局；③菲律宾销往至我国的多为3800托或者4600托的低托煤炭，现有我国主要缺低硫的高托煤炭，因此对结构性严重影响亦受限先以。总之，对于菲律宾这次的突发政治事件，我们的审核是严重影响一般来说受限先以，短期歇斯底里严重影响下动力煤炭有止跌迹象，中期即便如此看空动力煤炭；中国石油炭层面，菲律宾政治事件对中国石油炭实质性严重影响受限先以；具体到中国石油炭基本面，由于中国石油炭储备后端问题，我们即便如此对中国石油炭保有偏多的看法。

LPG

LPG跟随煤炭价波动。LPG与煤炭的关系是：煤炭是先以烯烃的极为重要来源，煤炭量减少，近年来pp并行，PDH利润走高，PDH开工短期内稳定下来，适度丙烷需求。因此，煤炭量减少适度LPG涨幅。周末菲律宾终止外销煤炭1个月末，推动煤炭价格短期价格大涨，近年来现今LPG并行。考虑到菲律宾终止外销对动力煤炭短期支撑仍然较不强，LPG短期或适度上冲动力。在动力煤炭中期基本面弱势的情况，短期内对LPG的并行近年来力度减弱。LPG自身合约设计更大，且关联性不强，劝告观望，等待动力煤炭后端液压减弱后再入场。

极为重要单层面：本报告和内容仅供参考，不构成任何投资者劝告。

点评分析师及助理分析师为：王梦颖（Z0015429）、刘顺昌（Z0016872）、李春阳（F03086646）

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