收入和盈利超市场期望，Costco股价却存在高估值风险

们可以提到极其稳定的毛利率和百货公司总收入率以及很较差来得之下的企业金融市场获利，这也说明Costco是主营了不起的行业，具备广泛的政治经济以外城。

随着小时的演进，Costco也以极较差水平的安全性和一致性增加 - 这是强大营销的另一个也许。不仅总收入以稳定的速度增加，在过往十年里，除了2016年以外，每股收入也骤然增加。

毫无疑问，Costco是主营了不起的沃尔玛，具备优异的营销和像Charlie Munger这样的杰出成就董事会新成员。

默里巴德哈撒韦日本帝国公司（BRK.A）也是Costco的曾一度股东，但据报道，在2020年末，默里巴德哈撒韦日本帝国公司解散了Costco的头寸，并购得了430万股股市。许多人倍感吃惊，为什么默里巴德哈撒韦日本帝国公司解散了Costco的行政官员。从此后的发挥来看（Costco的意义飙升了50%以上），巴菲特和巴菲特确实犯了一个错误。

其里一个理由确实是Costco的净系数，当时Costco的融资单价有约为40倍，在此后曾越来越来得加价格低廉（尽管巴菲特作为曾一度企业者通常不会购得股市）。在2021年3年末，我对Costco持里立一贯，当股市融资单价略很较差300美元时，被评为"持有";在2021年9年末，当股市融资略较差于500美元时，我看跌，今日由于该股市的融资单价很较差500美元，我一直认为Costco不是一个好的企业，融资很较差特罗斯季亚涅齐在意义。

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内在意义近似系数

就Costco而言，我们不须提示股市单价或单价自由借贷倍数，无需看出该股市非常"价格低廉"。目前为止，Costco的融资收入有约为45倍，这不仅极其近过往十年的略较差于股市单价，而且很较差10少雨水平（30.7倍的收入）。

P / FCF倍数的情况是完全相同的。目前为止，Costco的融资单价是自由借贷的40倍，这也很较差34.8的平均P / FCF倍数。如果忽略Costco的近现代股市单价和股市单价：40到50之间的净系数平方根非常极较差 - 即使对于政治经济以外城低矮的极较差质量行业也是如此。

当股市以如此极较差的净系数平方根完成融资时，我们只能一直轻轻免得为行业偿付过极较差的开销。

原始数据举例：YCharts

此以外，我们可以用到贷款人借贷近似系数来未确定Costco的内在意义。在我的上一篇社论里，我推论未来会十年的通货膨胀率为10%，然后是6%的增加，直到永久增加。

毕竟过往的通货膨胀率以及分析员的估计以及Costco具备低矮政治经济以外城的事实，这些通货膨胀率既不不算急切也不不算悲观（我认为只不过免得用到最近的通货膨胀率）。

作为基础性，我们用到过往四个3集的自由借贷（58.19亿美元），这导致Costco的内在意义为434.88美元（推论贷款人率为10%和4.44亿股分钱）。尽管内在意义比我上次近似系数极较差出有约60美元，但该股一直被极较差估，并且融资账面。

我的企业原则上之一是免得为行业偿付过极较差的薪水，也免得避开那些以极较差净系数平方根融资并且相对来说是很较差内在意义的日本帝国公司（尽管这些十进制只不过客观的，取决于我们用到的推论）。

但我还记得新罕布夏·巴菲特（Warren Buffett）最闻名的名言：“以不合理的单价购入主营优异的日本帝国公司要比以不合理的单价购入主营公平的日本帝国公司要相比较。”

新罕布夏·巴菲特（Warren Buffett）一直不建言以任何单价购入主营优异的日本帝国公司，但我们可以用这样的方法解释这一说是法，即对于了不起的，低矮的以外城日本帝国公司来说是，账面有时确实是不合理的。

我们有时取向于都由，如果满足两个条件，净系数越来越越发不重要：曾一度企业数十年。了不起的行业可以极较差速增加，并随着小时的演进发挥优异。

Costco确实是一个行业的系数得注意，从未来发展来看，它的发挥高于购入小时。当彻底转变Dotcom泡沫时，也可以说明这一点。如果你在Dotcom泡沫的紧接在（2000年冬季）转售Costco，当股市的融资股市单价甚至很较差今日时，你将所需有有约7年的小时才能转让原始企业（不包含股息），你只能漫长54%的回落。

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